Корпоративные финансы шпаргалка к экзамену

Корпоративные Финансы

Скачать печатную версию

Оглавление

1.  1. Структура и функции финансового департамента корпорации.
2.  2. Инвестиционные и финансовые решения в корпорации. Взаимосвязь между степенью риска и уровнем вознаграждения.
3.  3. Тенденции развития финансового менеджмента корпораций на фоне современной внешней среды.
4.  4. Финансовые и нефинансовые цели компании.
5.  5. Агентская проблема, методы ее решения и ее влияние на акционерную стоимость корпорации.
6.  6. Корпоративная социальная ответственность бизнеса и создание акционерной стоимости корпорации. Теория заинтересованных сторон (stakeholder theory).
7.  7. Корпоративное руководство и акционерная стоимость компаний.(?)
8.  8. Стратегическое финансовое планирование. Три уровня стратегии корпорации. Главные элементы стратегического планирования в корпорации. (?)
9.  9. Мировой финансовый рынок и его составные части. Эффективность финансового рынка.
10.  10. Финансовые посредники, их функции и типы. Сектор финансовых услуг.(?)
11.  11. Признаки корпорации как экономической организации. Концепция ограниченной ответственности.
12.  12. Финансы корпорации, их функции.
13.  13. Финансовые ресурсы корпорации. Источники собственных и привлеченных средств.
14.  14. Анализ финансовой отчетности: основные финансовые отчеты и их назначение.(хз,дополнять ли)
15.  15. Показатели прибыльности компании.
16.  16. Показатели деловой активности компании.
17.  17. Показатели ликвидности компании.
18.  18. Показатели уровня заемных средств (финансового рычага) компании.
19.  19. Инвестиционные показатели компании.
20.  20. Управление рисками в корпорации. Типы рисков, стадии риск-менеджмента.
21.  21. Способы управления рисками корпорации.
22.  22. Хеджирование как способ управление рисками.
23.  23. Деривативы: сущность и разновидности.
24.  24. Управление оборотным капиталом корпорации. Показатели ликвидности. (?)
25.  25. Денежный операционный цикл компании. (может еще что-то надо)
26.  Политика в области оборотного капитала.
27.  27. Проблема чрезмерной торговли (overtrading): ее причины и пути решения.
28.  28. Финансирование корпорации: внутренние и внешние источники.
29.  29. Краткосрочное финансирование компании
30.  30. Коммерческий кредит: назначение и применение
31.  31. Банковские кредиты: назначение, типы, применение.
32.  32. Финансирование торговли: назначение, виды финансирования и применение.
33.  33-Факторинговое обслуживание как комплекс финансовых услуг.
34.  34-Форфейтинг: назначение и применение.
35.  35-Среднесрочное и долгосрочное финансирование корпорации: цели и инструменты.
36.  36-Собственные средства как источник долгосрочного финансирования корпорации.
37.  37-Лизинг как механизм инвестиций во внеоборотные активы.
38.  38-Структура капитала корпорации.
39.  39- Теории структуры капитала. Гипотеза Модильяни- Миллера.
40.  40-Теории структуры капитала. Теория компромисса структуры капитала.
41.  41-Теории структуры капитала. Теория иерархии структуры капитала
42.  42-WACC. Целевая структура капитала.
43.  43-Стоимость денег во времени. Концепция приведенной стоимости.

1. 1. Структура и функции финансового департамента корпорации.

Структуруа:
Финансовый директор (политика и общее направление развития организации в области финансов; обеспечивает соблюдение законодательства, регулирующего финансовую деятельность организации; разрабатывает принципы, аналитика, отчет руководству компании, формы управления финансами оргнизации. финансовая стратегия
и п-ка:
Отдел финансового контроллинга (осуществляет планирование и прогнозирование финансовой деятельности организации на предстоящий период; анализирует затраты, составляет отчеты о выполнении планов финансовой деятельности организации; осуществляет налоговое планирование; занимается анализом и оценкой финансового состояния и рисков организации; выявляет резервы повышения эффективности финансово-хозяйственной деятельности и разрабатывает мероприятия по улучшению финансового состояния предприятия)
Экономисты подразделения (анализ и отбор инвестиционных предложений; проводятанализ эффективности инвестиционных проектов; организуют разработку инвестиционных и инновационных проектов и др.)
Бухгалтерия (проверяет документы, учитывает сделки, занимается вопросами ведения бухгалтерского учета и формирования публичной финансовой отчетности,. Производит сбор счетов, накладных, отслеживает их оплату, а также своевременность и полноту получения причитающихся организации средств от предприятий-контрагентов, страховых организаций и т. п.; осуществляет контроль за полнотой и своевременностью уплаты налогов и сборов в бюджет и внебюджетные фонды; обеспечивает взаимоотношения с банками по поводу расчетно-кассового обслуживания;)
1.фин.учет
2.управл.учет
3.налоги
Отдел по корпоративным финансам (казначейство) (управлением ликвидностью, взаимодействием с банками, а также слияниями и поглощениями; готовит предложения об эмиссии ценных бумаг, о покупке ценных бумаг других эмитентов; осуществляет управлениеинвестиционным портфелем организации; принимает участие в работе валютных и фондовых бирж с целью обеспечения нужд организации в рублевых и валютных средствах)
1.оценка инвестиций
2.риск- менеджмент
3.взаимоотношения с банками
4.упр-е ден.средствами
5.слияние и поглощение

Функции:
1.Стратегические инвест. и фин.решения;
2.работа с фин.рынком;
3.риск-менеджмент;
4.прогнозирование,координация,контроль

К оглавлению

2. 2. Инвестиционные и финансовые решения в корпорации. Взаимосвязь между степенью риска и уровнем вознаграждения.

Фин.мен-т орг-ции связан с 2 типами решений: инвестиц-х и фин.

Инвест.решения- решения о приобретении активов. Реальные активы могут быть материальными (земля,здание,завод,оборудования,акции)

И нематер. (торговые марки, патенты, ноу-хау). Фин. активы - инвестиции за пределами основного бизнеса (депозиты, цен. бумаги).
К основным вопросам в сфере инвестиций относятся следующие:
- сколько организация должна инвестировать;
- в какие проекты;
- фин.решения: сколько капитала можно привлечь на фин. рынке или из внутр. источников, чтобы профинансировать операции организации (текущ. и будущ.)
И какая будет наилучшая смесь форм такого финансирования.
При принятии инвестиц. фин решений важно сопоставить ожидаемый риск и уровень вознаграждения. Риск и ожидаемое вознаграждение взаимосвязаны. Чем больше предполагаемый риск, тем большее вознаграждение ожидают получить инвесторы (наиб. рисков.- спекул. инвестиции).
1. Инвестиционные решения и решения по краткосрочному финансированию корпорации тесно взаимосвязаны и не могут приниматься раздельно.
2. Любое инвестиционное решение содержит ряд аспектов:
1)
оценка активов (имущества);
2) связь между риском и стоимостью активов;
3) составление бюджета движения денежных средств и капитального бюджета как основы управления инвестиционным процессом.

3. Проблема нахождения реальных активов, денежные потоки от которых превышают связанные с ними затраты, должна решаться менеджерами корпорации и финансовыми аналитиками, связанными с рынком капитала.
. Решения по финансированию инвестиций могут приниматься исходя из:
• технологии планирования учета и контроля денежных средств и финансовых результатов, принятой корпорацией;
• дивидендной политики, политики по управлению задолженностью, рисками и альтернативными издержками.
5. Финансовые решения относительно краткосрочных активов и обязательств целесообразно принимать с учетом инвестиционных решений.
Управленческим решениям должен предшествовать анализ оборотных активов и краткосрочных пассивов по уровню их ликвидности и срокам погашения обязательств.
6. Решения по вопросам инвестиций, дивидендов, задолженности и другие финансовые аспекты деятельности корпорации не могут приниматься независимо друг от друга. Все они должны базироваться на данных текущего и прогнозного финансового анализа и находить отражение в консолидированном бюджете корпорации. Процедура принятия решений по управлению корпоративными финансами представлена на рисунке.

К оглавлению

3. 3. Тенденции развития финансового менеджмента корпораций на фоне современной внешней среды.

Финансовый менеджмент берет свое начало в теориях финансовой науки, поэтому в целях классификации его исследований, обратимся к рассмотрению самых ранних исследований, которые в дальнейшем были включены в состав финансового менеджмента:
1) I этап(30-60гг. XX века) - Ценообразование и модели оценки финансовых активов:
2) II этап(60-80гг. ХХ века) - Цена и структура капитала фирмы:
3) III этап
(80-90гг. ХХ века) - Систематизация теоретических основ финансового менеджмента и проведение дальнейших исследований
4) IV этап (90гг. ХХ века - настоящее время) Дальнейшее развитие финансового менеджмента в рамках стратегического менеджмента
НА 4 этапе экономики почти всех стран епрежило несколько кризисов: 1998, 2008, и переживает 2014, в связи с чем появляются новые проекты и сратегии управления, которые как положительно, так порой и отрицательно влияют на компании и корпорации, как часть экономического сектора в целом.
К.Ф.- управление финансами компаний. Повышение стоимости компании (рост прибыли, цен на акции, ценности товаров на рынке)
Мировые тенденции: 1)волны активности по слиянию и поглощению 2) технологический прогресс и глобализация 3) фин.либерализация и интернационализация 4)сложные фин.расчеты и база данных(часть работы ф.менедж.) 5)комплексное н/о и колоссальный рост разновидностей фин.инструментов 6) при принятии решений акцент сдвигается с текущих и технических задач на стратегические

К оглавлению

4. 4. Финансовые и нефинансовые цели компании.

Для коммерч. орг-ии помимо главн. фин. цели - максимиз. прибыли и капитализ-и компании могут существовать и вторичные цели, такие как:

- уровень удержания прибыли (прибыль, оставш. после выплаты кредитов д.б. в 3 раза больше размера дивидендов -пример.);

- уровень займов или фин. рычага (долгоср. займы не должны превышать 50% от общего капитала - пример);

- прибыльность (рентабельность активов должна быть не менее 20%);

- нефин. цели (связаны с признанием того факта, что акционеры являются не единственной целевой группой, заслуживающей внимания: банки, торгов. кредиторы, клиенты, сотрудники, потребители;

К оглавлению

5. 5. Агентская проблема, методы ее решения и ее влияние на акционерную стоимость корпорации.


Managerialism - поведение руководства,
направленное на обслуживание собственных целей
за счет компании.
Principal - agent relationship (отношения,
основанные на конфликте интересов между
акционерами и менед-м компании.
Фиктивный контракт с ген директором предполагает
полное доверие и делегир-е полномочий мен-та по
исп. инвестир. капитала без риска того, что эта
власть будет использована для других целей.
Агентские затраты - разница между эффективными и
реальным агентским контрактом с точки зрения
прибыльности.
Различные механизмы напр. на решение агентской
проблемы:
1. мотивация(long-term incentive plans)
2.контроль
1.Проблема, связ. с опционными схемами заложена
в волатильной природе рынка цен. бум, движение
кот. может зависеть от макроэкон. изменений, полит.
событий.
2.Методы контроля:
- контроль за фин. отчетностью;
- доп. управленч. отчетность (операт. отчета по
продажам, запасы сырья и товаров на складе, деб.и
кред. зад- ти на регуляр. основе);
- устан-е ограничения по уровню кредитования;
- ограничение по уровню выплачиваемых
дивидендов
Агентская проблема проявляется в более низкой,
чем ожидается цене на акцию.

К оглавлению

6. 6. Корпоративная социальная ответственность бизнеса и создание акционерной стоимости корпорации. Теория заинтересованных сторон (stakeholder theory).

КСО— это концепция, в соответствии с которой организации учитывают интересы общества, возлагая на себя ответственность за влияние их деятельности на заказчиков, поставщиков, работников, акционеров, местные сообщества и прочие заинтересованные стороны общественной сферы. Это обязательство выходит за рамки установленного законом обязательства соблюдать законодательство и предполагает, что организации добровольно принимают дополнительные меры для повышения качества жизни работников и их семей, а также местного сообщества и общества в целом.
Акционерная стоимость – концепция, нацеленная на оптимизацию ценности компании в долгосрочной перспективе. Это непрерывный процесс, который базируется на наиболее релевантных факторах: ориентировать стратегию и операционные показатели на увеличение стоимости компании.
Акционерная стоимость - англ. Shareholder Value, стоимость, которую получают акционеры в результате способности менеджмента компании увеличить доход, дивиденды и курс акций. Другими словами акционерная стоимость является суммой всех стратегических решений, которые затрагивают способность фирмы эффективно увеличить сумму свободного денежного потока в течение длительного периода времени.
Осуществление продуманных инвестиций и получение высокой доходности от инвестированного капитала являются двумя главными факторами роста акционерной стоимости. Неудивительно, что существует тонкая грань между ответственным ростом акционерной стоимости и осуществлением всего необходимого для получения прибыли. Непродуманные решения и агрессивная политика увеличения прибыль любой ценой могут легко привести к снижению акционерной стоимости.
Одно из теоретических направлений в менеджменте, формирующее и объясняющее стратегию развития фирмы с точки зрения учета интересов так называемых стейкхолдеров (заинтересованных сторон).
Теория стейкхолдеров утверждает, что при достижении целей деятельности организации следует принимать во внимание разнообразные интересы различных заинтересованных сторон (стейкхолдеров), которые будут представлять некий тип неформальной коалиции. Между стейкхолдерами также могут существовать различные отношения, которые не всегда носят характер сотрудничества, совпадения интересов, а могут быть и конкурентными. Однако всех стейкхолдеров можно рассматривать как единое противоречивое целое, равнодействующая интересов частей которого будет определять траекторию развития организации. Такое целое называется «коалицией влияния» или «коалицией участников бизнеса» организации.

К оглавлению

7. 7. Корпоративное руководство и акционерная стоимость компаний.(?)

Корпоративное управление (англ. corporate governance) — система взаимодействия между акционерами и руководством компании (акционерного общества, корпорации), включая её совет директоров, а также с другими заинтересованными лицами, с помощью которой реализуются права акционеров; комплекс механизмов, позволяющих акционерам (инвесторам) контролировать деятельность руководителей компании и разрешать возникающие проблемы с прочими группами влияния. Корпоративное управление не ограничивается исключительно рамками акционерных обществ и существует также в корпорациях, созданных в иной организационной форме; существенным условием является наличие иерархической управленческой структуры и связей в группе юридических лиц.
Корпоративное управление не имеет непосредственного отношения к оперативному (operational management) и тактическому управлению компанией, но в последнее время включается в стратегическое управление. Предметом корпоративного управления является контроль за совершением корпоративных действий.
В зависимости от характерных особенностей структуры собственности, степени её концентрации, особенностей механизмов финансового регулирования, фондовых рынков и национального акционерного законодательства могут формироваться различные системы корпоративного управления.
В экономической практике развитых стран традиционно различается две модели корпоративного управления: Англо-американская (безусловный приоритет прав акционеров, основной контроль осуществляется через рынок капиталов), Континентальная (модель банковского контроля, когда банки и их представители в совете директоров играют решающую роль в управлении предприятием)
Акционерная стоимость – концепция, нацеленная на оптимизацию ценности компании в долгосрочной перспективе. Это непрерывный процесс, который базируется на наиболее релевантных факторах: ориентировать стратегию и операционные показатели на увеличение стоимости компании.
Акционерная стоимость - англ. Shareholder Value, стоимость, которую получают акционеры в результате способности менеджмента компании увеличить доход, дивиденды и курс акций. Другими словами акционерная стоимость является суммой всех стратегических решений, которые затрагивают способность фирмы эффективно увеличить сумму свободного денежного потока в течение длительного периода времени.
Осуществление продуманных инвестиций и получение высокой доходности от инвестированного капитала являются двумя главными факторами роста акционерной стоимости. Неудивительно, что существует тонкая грань между ответственным ростом акционерной стоимости и осуществлением всего необходимого для получения прибыли. Непродуманные решения и агрессивная политика увеличения прибыль любой ценой могут легко привести к снижению акционерной стоимости.

К оглавлению

8. 8. Стратегическое финансовое планирование. Три уровня стратегии корпорации. Главные элементы стратегического планирования в корпорации. (?)


Стратегическое финансовое планирование определяет важнейшие показатели, пропорции и темпы расширенного воспроизводства, оно является главной формой реализации целей фирмы.
Стратегическое планирование включает разработку финансовой стратегии предприятия и прогнозирование финансовой деятельности. Разработка финансовой стратегии представляет собой особую область финансового планирования, так как, являясь составной частью общей стратегии экономического развития фирмы, она должна согласовываться с целями и направлениями, сформулированными общей стратегией Система стратегических целей фирмы должна формироваться четко и кратко, отражая каждую из целей в конкретных показателях - нормативах. Обычно в качестве таких стратегических нормативов используются:
• среднегодовой темп роста собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников;
• минимальная доля собственного капитала;
• коэффициент рентабельности собственного капитала фирмы;
• соотношение оборотных и внеоборотных активов фирмы и др.
На основе финансовой стратегии определяется финансовая политика фирмы по конкретным направлениям финансовой деятельности: налоговой, амортизационной, дивидендной, эмиссионной и т. п.
Заключительным этапом разработки финансовой стратегии фирмы является оценка эффективности разработанной стратегии, которая осуществляется по нескольким параметрам:
• оценивается, насколько разработанная финансовая стратегия согласовывается с общей стратегией фирмы, путем выявления степени согласованности целей, направлений и этапов реализации этих стратегий;
• оценивается согласованность финансовой стратегии фирмы с прогнозируемыми изменениями во внешней предпринимательской среде;
• оценивается реализуемость разработанной финансовой стратегии, т. е. рассматриваются возможности фирмы в формировании собственных и привлечении внешних финансовых ресурсов.
В заключение оценивается результативность финансовой стратегии. Такая оценка может быть основана на прогнозных расчетах различных финансовых показателей, а также на основе прогноза динамики нефинансовых результатов реализации разработанной стратегии, таких как рост деловой репутации фирмы, повышение уровня управляемости финансовой деятельностью его структурных подразделений и т. п.
Основу стратегического планирования составляет прогнозирование, которое является воплощением стратегии предпринимательской фирмы на рынке. Прогнозирование состоит в изучении возможного финансового состояния фирмы на длительную перспективу. Прогнозирование базируется на обобщении и анализе имеющейся информации с последующим моделированием возможных вариантов развития ситуаций и финансовых показателей. Важный момент при осуществлении прогнозирования - признание факта стабильности изменения показателей деятельности фирмы от одного отчетного периода к другому.

К оглавлению

9. 9. Мировой финансовый рынок и его составные части. Эффективность финансового рынка.

Финансовый рынок - рынок, на котором торгуются фин. активы и обязательства.

Денежный рынок - рынок краткосрочных денежных средств (до 1 года), предост. кредиторами заемщикам.

Рынок капитала - рынок долгосрочного финансирования (в том числе с помощью долгоср. ценных бумаг, таких как акции и облигации).

Финансовый рынок:

- Денежный рынок (срок до 1г)
- Рынок капитала
а) рынок акций
б) рынок облигаций
в) прочие долгосрочные инструм.
- Валютный рынок
- Рынок деривативов

Валютный рынок- рынок для покупки и продажи одной валюты в обмен на др. Сделки осуществляются либо на условиях спот(немедленно) или на условиях форвард, когда контакты заключ. на будущ. сделки, по цене оговоренной сейчас.

Рынок деривативов - рынок инструментов, кот торгуют отдельно от активов, от кот. они являются производными.
Ценовая/информационная эффективность соотносится с тем, насколько доступная информация отражена и встроена в текущую структуру цен на акции. Если информация, имеющая отношение к оценке перспектив компании зарабатывать в будущем (вкл.как информацию о прошлом, так и информацию относительно к ожидаемым будущим событиям) широко доступна (ее можно легко и недорого приобрести), тогда она найдет полное отражение в ценах на акции с помощью механизма эффективного рынка.
На эффективном фондовом рынке текущие рыночные цены полностью отражают имеющуюся информацию и невозможность выигрывать рынок постоянно только случайно.
Степень эффективности рынка определяется скоростью, насколько быстро и степенью, насколько сильно отражается новая информация в цене на акции компании.
Информация, которая влияет на принятие решений:
- историческая
- текущая
- будущая (прогнозы, перспективы)
Инсайдерская информация – существенная, публично не раскрытая служебная информация, которая в случае ее раскрытия способная повлиять на рыночную стоимость ценных бумаг компании.

К оглавлению

10. 10. Финансовые посредники, их функции и типы. Сектор финансовых услуг.(?)


Финансовые посредники - фин.институты ( пенсионные фонды, страховые компании, банки, инвестиционные компании),кот собирают средства от кредиторов...
Функции фин посредников:
1. переупаковка, переформирование финансов
2.сокращение риска
3.трансформация ликвидности
4. сокращение затрат
5. фин консультации
Розничные банки- принимают депозиты от населения и предоставляют деньги в виде кредитов др. физ лицам и организациям, которым нужна помощь.
Коммерческие банки - больше концентрированы на работе с институцион. инвесторами, большими корпорациями и правительственными организациями. У них есть 3 основные сферы деятельности: корпор. финансы, слияния и поглощения, управление фондами.
Пенсионные фонды - фин. компании, которые управляют пенсионными схемами больших фирм и организаций. Они аккумулируют ср-ва для обеспечения пенсионных обязательств конкретных орг. перед своими работниками в будущем.
Страховые компании - фин. организации, кот гарантируют защиту своих клиентов от отдельных рисков за определенную плату.
Инвестиционные трасты - акцион. общества, созданные специально для инвестиций в ценные бумаги, их акции обычно котируются на бирже. Цена на акции такой компании зависит от стоимости ценных бумаг, кот держатся в трасте.
Хеджевые фонды - частный, не огранич. норматив. регулир-м, либо подверж. более слабому регулированию инвестиц. фонд, недоступ. мир. кругу лиц и управл. проф инвестиц. управляющим.
Венчурные компании- независимые компании или дочерние компании банков и страховых компаний, кот инвестируют частный капитал для финансирования малых компаний, кот. представляются высокорисков., не имеют достаточной кредитной истории, что не позволяет им прилекать финансирование от банка и на рынке капитала.
Рынок ценных бумаг - рынок для торговли ценными бумагами. Он имеет 2 основные функции:
- предост. возможность компаниям привлечь новый капитал (первичный рынок)

- способст. торговле существующими акциями ( вторичный рынок) посредстам кот. право собственности на компанию переходит от одних инвесторов к другим.

Первое акц. общ-во- Moscovy comany(1553), Big Bang (1986)
Стратегия служит инструментом достижения последовательности решений.
Стратегия нужна для поддержки принимаемых решений.
Миссия - формулировка целей компании, которые она стремится достигнуть в конкретной отрасли и сфере бизнеса. Видение предполагает взгляд или картину того, чем компания станет в будущем.
Схема "Элементы стратегич. планирования"
Миссия: ресурсы и возможности орг-ии; внешняя среда: конкуренты, потребители, клиенты, правительство -> Формулировка бизнес-стратегии ->
-определение специфических планов и программ бюджетирования
-выделение ресурсов
-оценка исполнении стратегии.

К оглавлению

11. 11. Признаки корпорации как экономической организации. Концепция ограниченной ответственности.

Корпорация – ϶ᴛᴏ коллективное образование, организация, признанная юридическим лицом, основанная на объединенных капиталах (добровольных взносах) и осуществляющая какую-либо социально полезную деятельность
Корпорацией (хозяйственным товариществом или обществом) признается организация, которая обладает следующими обязательными признаками:
1) имеет в собственности, хозяйственном ведении или оперативном управлении обособленное имущество;
2) отвечает по своим обязательствам принадлежащим имуществом;
3) может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде. Кроме того, корпорации должны иметь самостоятельный баланс или смету.
Так как корпорации являются коммерческими организациями, то основной целью их деятельности является извлечение прибыли и распределение ее между участниками.
корпоративные финансы шпаргалка к экзамену Правоспособность, дееспособность и деликтоспособность (правосубъектность) корпорации возникают одновременно в момент ее создания, а прекращаются в момент ликвидации корпорации.
Правоспособность корпорации бывает общая (универсальная) и специальная (сингулярная). Как правило, большинство корпораций обладает общей правоспособностью, за исключением тех из них, которые добровольно ограничили ее в своих учредительных документах. Таким образом, корпорации могут иметь гражданские права и нести гражданские обязанности, необходимые для осуществления любых видов деятельности, не запрещенных законом. Однако отдельными видами деятельности, перечень которых определен ФЗ «О лицензировании отдельных видов деятельности», корпорация может заниматься только на основании специального разрешения (лицензии).
Право корпорации осуществлять деятельность, на занятие которой необходимо получение лицензии, возникает с момента получения такой лицензии или в указанный в ней срок и прекращается по истечении срока ее действия, если иное не установлено законом или иными правовыми актами.
Каждая корпорация подлежит государственной регистрации в уполномоченном государственном органе в порядке, определенном ФЗ «О государственной регистрации юридических лиц и индивидуальных предпринимателей». Данные государственной регистрации включаются в Единый государственный реестр юридических лиц, открытый для всеобщего ознакомления.
Корпорация считается созданной (или прекратившей существование) со дня внесения соответствующей записи в Единый государственный реестр юридических лиц.

Ограниченная ответственность в современной экономике и юридической терминологии представляет собой условие согласно которому партнёр или акционер бизнеса защищает себя от принятия на себя убытков в размере большем, нежели им было вложено в компанию или партнёрство с ограниченной ответственностью. Если бизнес несёт убытки, то максимум что акционер может потерять, так это только всю сумму инвестированных им средств. Однако убыток не может распространяться на его личное имущество, и если активов компании недостаточно для покрытия всех её обязательств, кредиторы не могут претендовать на покрытие долгов за счёт личного имущества её акционеров.

К оглавлению

12. 12. Финансы корпорации, их функции.

Финансы орг – система формирования и использования денежных, направленная на вып-е краткосрочных задач и долгоср целей организации
Финансы выполняют 3 основные ф-ии:
1. Распределительная (распр ден ср-в)
2. Воспроизводственная (фин обеспечение процесса воспр-ва)
3. Контрольная (контроль и анализ фин состояния орг)
Все денежные ср-ва исп-ся организацией для обеспечения своей деятельности, предст собой ее финансовые ресурсы
Финансовые ресурсы деяться на собственные и заемные.
Акционерный капитал, добавочный капитал, резервный капитал и прибыль формируют собственные средства компании.
Акционерный капитал – при создании
Резервный капитал образуется за счет части прибыли, остающейся в распоряжении орг-ции после выплаты дивидендов (за счет нераспр прибыли). Резервный капитал исп-ся для покрытия непредвиденных потерь/убытков, оплаты дивидендов держателям привелегир акций при недостаточности для этой цели прибыли
Размер и порядок образования рез фондов опр-ся законом об АО. Размер- не менее 10% от годовой чистой прибыли АО до достижения не менее 5% основного капитала
Чистая прибыль как разница между доходом организации и затратами на пр-во и реализацию товаров (фин затратами/% по кред) и после уплаты налогов является источником для выплаты дивидендов акционерам, а также для финансирования, воспр-ва и выполения социальных программ.
Заемные фин ресурсы - денежные ср-ва, привлеченные орг-ей в долг на условиях возвратности, платности, срочности. Помимо банков и др кредитных организаций мб предоставляться другими участниками делов оборота (гос-во, поставщики, родственные компании)
Облигационный займ - форма привлечения заемных средств у юр и физ лиц путем выпуска и размещения облигаций. Облигация - ЦБ, дающая право ее держателю получить в опр срок номинальную стоимость и оговоренный % по облигациям – купон.
Еврооблигации – для привлечения ден средств на заруб рынках
Дисконтные облигации - продажа по сниж цене, выкуп по номин.
Акция – долевая ЦБ

К оглавлению

13. 13. Финансовые ресурсы корпорации. Источники собственных и привлеченных средств.

Основой финансовой и хозяйственной деятельности организации любой формы собственности считаются финансовые ресурсы. Финансовые ресурсы организации – это категория, в реальной форме представляющая собой все денежные поступления, используемые в основной деятельности организации для покрытия затрат по расширенному воспроизводству, а также денежные поступления в рамках инвестиционной и финансовой деятельности. Они формируются главным образом за счет прибыли (от основной и других видов деятельности), а также выручки от реализации выбывшего имущества, амортизации, прироста устойчивых пассивов, займов, различных целевых поступлений, паевых и иных взносов работников компании. Выделим пять отличительных свойств финансовых ресурсов:
1) связь между отдельными финансовыми ресурсами. Так, например, прибыль компании уменьшается при привлечении кредитов и займов по причине платности заемных финансовых ресурсов. В то же время, отсутствие возможности привлечения заемных финансовых ресурсов в свою очередь может повлечь за собой неспособность компании воплотить агрессивную стратегию развития и получить дополнительные прибыли;
2) взаимозаменяемость. При отсутствии накопленных амортизационных отчислений и прибыли, необходимых для капитальных вложений, они могут быть заменены долгосрочными заимствованиями, а также привлечением дополнительных ресурсов от собственника в форме увеличения уставного капитала (фонда);
3) подверженность влиянию времени по причине наличия в экономике таких факторов, как инфляция и девальвация, снижающих их реальную ценность;
4) нахождение в постоянном изменении и кругообороте, переходя из денежной в превращенную форму;
5) расширение воспроизводства. Так, например, полученная прибыль позволяет расширить производство, закупить дополнительные предметы труда, привлечь "новые" трудовые ресурсы к уже имеющимся, получить в пользование дополнительные природные ресурсы, нанять наиболее квалифицированный менеджмент, обладающий в большей мере предпринимательской способностью

К оглавлению

14. 14. Анализ финансовой отчетности: основные финансовые отчеты и их назначение.(хз,дополнять ли)

Финансовая отчётность — совокупность показателей учёта, отражённых в форме определённых таблиц и характеризующих движение имущества, обязательств и финансовое положение компании за отчётный период. Финансовая отчётность представляет собой систему данных о финансовом положении компании, финансовых результатах её деятельности и изменениях в её финансовом положении и составляется на основе данных бухгалтерского учёта.
Существует четыре главных вида финансовой отчётности:
• бухгалтерский баланс группирует активы и пассивы компании в денежном выражении.
• отчёт о финансовых результатах содержит данные о доходах, расходах и финансовых результатах в сумме нарастающим итогом с начала года до отчётной даты.
• отчёт об изменениях капитала раскрывает информацию о движении уставного капитала, резервного капитала, дополнительного капитала, а также информацию об изменениях величины нераспределённой прибыли (непокрытого убытка) организации.
отчёт о движении денежных средств показывает разницу между притоком и оттоком денежных средств за определённый отчётный период

К оглавлению

15. 15. Показатели прибыльности компании.


Прибыль как финансовый результат выступает в следующих формах: валовая, от продаж, налогооблагаемая, чистая.
Важнейшая роль прибыли определяет необходимость правильного ее исчисления. На практике используется система показателей прибыли: расчетные, аналитические, для целей бухгалтерского и налогового учета.
Для управленческого учета, при планировании деятельности предприятия, оценки инвестиционных проектов прибыль определяется как разность доходов и расходов предприятия.
Например, экономическая прибыль - это разность между доходом предприятия и его экономическими издержками. Экономические издержки включают явные (бухгалтерские), которые отражаются полностью в бухгалтерском учете предприятия, и неявные (имплицитные) издержки, которые характеризуют альтернативные издержки использования ресурсов предприятия, т.е. не оплачиваемые издержки.
Маржинальная прибыль единицы продукции определяется как разность цены продукции (работ, услуг) и переменных затрат на единицу продукции. Расчетная чистая прибыль единицы продукции — это разность между ценой продукции и средними общими затратами (переменные плюс постоянные затраты на единицу продукции).
Прибыль от реализации продукции (работ, услуг) определяется как разность между выручкой, полученной от продажи товаров, произведенной продукции (работ, услуг) и себестоимостью этой продукции (работ, услуг).
Прибыль, полученная от реализации амортизируемого имущества, определяется как выручка от реализации этого имущества минус остаточная стоимость данного имущества и расходы, связанные с его реализацией. Прибыль от реализации прочего имущества равна разнице между полученным доходом от реализации соответствующего имущества, стоимости приобретения этого имущества и расходов, связанных с реализацией данного имущества.
Прибыль от реализации покупных товаров, предназначенных для последующей продажи, определяется как доход, полученный от реализации данных товаров, минус стоимость приобретенных товаров, определенных в соответствии с учетной политикой предприятия, и расходы, связанные с реализацией, хранением, обслуживанием и транспортировкой данных товаров.
Прибыль от продаж — это результат, полученный от реализации произведенной продукции (работ, услуг), имущества предприятия и товаров, предназначенных для продажи, и т.д. Ее определяют путем вычитания из валовой прибыли коммерческих и управленческих расходов.
Прибыль до налогообложения включает прибыль от продаж и разницу, полученную по операционным доходам и расходам, внереализационным доходам и расходам, чрезвычайным доходам и расходам.
Сравнение соответствующих показателей прибыли, оценка их динамики позволяют обосновать управленческие решения, выработать стратегию развития предприятия; обосновать расходы на производство и реализацию продукции, производственную программу предприятия.
Для текущего анализа и учета исчисляется прибыль — сводная по бухгалтерской отчетности о деятельности и финансовых результатах предприятия и его филиалов, дочерних предприятий и других самостоятельных подразделений.
Объектом налогообложения признается прибыль, полученная налогоплательщиком.
Прибыль иностранных организаций, осуществляющих деятельность в Российской Федерации через постоянные представительства, — это полученный через эти постоянные представительства доход, уменьшенный на величину произведенных этими представительствами расходов, определяемых в соответствии с Налоговым кодексом РФ.
Для иностранных организаций прибылью в целях налогообложения признается доход, полученный от источников в Российской Федерации. Доходы определяются в соответствии с Налоговым кодексом РФ.
Остающаяся в распоряжении предприятия после внесения налогов и других платежей в бюджет прибыль характеризует конечный финансовый результат деятельности предприятия и называется чистой прибылью.

К оглавлению

16. 16. Показатели деловой активности компании.

Показатель оборачиваемости активов (asset turnover ratio)=выручка/активы
Отражает эфф-ть использования активов, те показывает, какого уровня продаж можно достичь, используя данные активы

Оборачиваемость дебиторской задолженности(debtor days) в днях= дебит зад/выручка365
Показывает среднее кол-во дней, которое занимает у дебиторов оплата счета

Показатель оборачиваемости запасов(inventory turnover)=выручка/запасы готовой продукции
Показывает как эффективно компания способна превращать запасы готовой продукции в продажи

Оборачиваемость кредит задолжен(supplier credit days)= кредит зад/себест реализ прод365

Показатель оборачиваемости обор капитала (working capital turnover) = выручка/обор капитал
Показывает, насколько эффективно компания может превратить оборотный капитал в продажи

Продолжительность одного оборота в днях = число дней в отчетный пер/коэффициент обор об капитала
Показывает, за какой срок к предприятию возвращаются его оборотные ср-ва в виде выручки от реализации продукции

К оглавлению

17. 17. Показатели ликвидности компании.


Коэфф текущей ликвидности (working capital ratio\current ratio) = текущ активы/тек об-ва
или = оборотные активы/краткосрочные обязательства
Показывает способность компании выполнять текущие обяз-ва, используя текущие активы
Коэфф мгновенной(срочной) ликвидности (quick ratio\acid test ratio) =
= (тек активы-запасы)/текущ обяз-ва
Показывает способность компании выполнять текущие финансовые обязательства, используя наиболее ликвидные активы
Пок-ль денежных средств в наличии = (ДС+ЦБ)/прогноз ежедневных затрат

К оглавлению

18. 18. Показатели уровня заемных средств (финансового рычага) компании.

Соотношение заемных и собственных и заемных средств(debt to equity ratio) =
= все заемные средства(total debts)/собственные средства(total equity)
Соотношение долгосрочных кредитов к собственным средствам =
=долгосрочные заемные средства(long-term debts)/собств ср(equity capital)
Показатель долга (debt rario)=все заемн средства(total debts)/все активы (total assets)
Пок-ль собственных средств (equity ratio) = собств ср-ва(equity)/активы
Коэфф покрытия процентов(interest coverage ratio) =
= прибыль до оплаты %и налогов(EBIT)/% к оплате

К оглавлению

19. 19. Инвестиционные показатели компании.

Рентабельность собственных средств (прибыльность собств средств) =
= прибыль после уплаты налогов и дивид влад привелег акций/собств ср-ва
Насколько компания прибыльна для простых акционеров
Прибыль на акцию = дост для распред чист приб/среднегод число обычн акций =
= прибыль после уплаты налогов и дивид влад привелег акций/число обыкн акций
Если EPS < 0, то говорят об убытке на акцию. Особенность использования показателя - игнорирование капитала, который исп-ся для получения прибыли
Пок-ль дивидендов на акцию = сумма див на обыкн акц/число обыкн акций
При снижении цены на акции на рынке, акционеры принимают решение об увеличении выплат дивидендов, т.о увеличивается спрос на акции
Пок-ль дивидендного покрытия = прибыль на акцию(EPS)/дивиденды на акцию (DPS)
Как много раз дивиденд мб выплачен из прибыли, дост для простых акционеров
Соотношение цены на акцию к прибыли на акцию = тек цена на акц/приб на акцию
Высокий показатель – инвесторы ожидают повышения
Пок-ль дивидендных доходов = див на акцию/рын цена акции
Можно сравнить доходность акций с других инвестиций

К оглавлению

20. 20. Управление рисками в корпорации. Типы рисков, стадии риск-менеджмента.

Управление рисками - процесс принятия и выполнения управленческих решений, направленных на снижение вероятности возникновения неблагоприятного результата и минимизацию возможных потерь, вызванных его реализацией.

В риск-менеджменте принято выделять несколько ключевых этапов:
1. выявление риска и оценка вероятности его реализации и масштаба последствий, определение максимально-возможного убытка;
2. выбор методов и инструментов управления выявленным риском;
3. разработка риск-стратегии с целью снижения вероятности реализации риска и минимизации возможных негативных последствий;
4. реализация риск-стратегии;
5. оценка достигнутых результатов и корректировка риск-стратегии.
Ключевым этапом риск-менеджмента считается этап выбора методов и инструментов управления риском.

К оглавлению

21. 21. Способы управления рисками корпорации.


Способы управления рисками зачастую разделяются на: избегание, управление, прогнозирование, передача риска и исследование
Избегание: используйте альтернативный подход, который не подразумевает данный риск. Данная тактика не всегда применима - существуют проекты, которые подразумевают высокие риски в погоне за высокой прибылью.
Управление: управление рисками включает в себя разработку плана снижения опасности риска и его последующий мониторинг.
Прогнозирование: простое принятие риска и продолжение в том же духе
Передача риска: шпаргалка подразумевает собой то, что риск передается третьим лицам, обычно по контракту или страховой сделке. Таким образом часто передается ответственность за создание или между подрядчиками.
Исследование: Данный подход схож с написанием дипломной работы - интенсивные исследования и специализированное тестирование, другими словами, домашнее задание.

К оглавлению

22. 22. Хеджирование как способ управление рисками.

Методом снижения финансовых рисков является хеджирование. Хеджирование — это система заключения срочных контрактов и сделок, учитывающая вероятностные в будущем изменения обменных валютных курсов и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений.
В широком толковании «хеджирование» характеризует процесс использования любых механизмов уменьшения риска возможных финансовых потерь — как внутренних (осуществляемых самим предприятием), так и внешних (передачу рисков другим хозяйствующим субъектам — страховщикам). В узком значении термин «хеджирование» характеризует внутренний механизм нейтрализации финансовых рисков, основанный на страховании рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки (продажи) товаров в будущем (как правило, производных ценных бумаг — деривативов).
Существует две операции хеджирования: хеджирование на повышение и хеджирование на понижение.
В зависимости от используемых видов производных ценных бумаг различают следующие механизмы хеджирования финансовых рисков.
1. Хеджирование с использованием фьючерсных контрактов
2. Хеджирование с использованием опционов
3. Хеджирование с использованием операции СВОП

К оглавлению

23. 23. Деривативы: сущность и разновидности.

Деривативами (финансовыми деривативами) называют те финансовые инструменты, производные от других, более простых финансовых инструментов — акций, облигаций, иностранной валюты, процентной ставки или реальных активов в виде товаро. В сущности, это инструменты торговли финансовыми рисками, привязанные к финансовым или реальным активам.
Основными видами деривативов являются:
 опционы (options) и варранты (warrants), дающие их обладателю право (но не обязанность) продать или купить определенные активы по зафиксированной в контракте цене;
 фьючерсы (futures), т.е. стандартизированные для биржевой торговли форварды (forwards), — контракты на будущую поставку различных активов (товаров, валюты, ценных бумаг) по зафиксированной в контракте цене;
 свопы (swaps) — контракты на обмен активами или платежами в течение определенного срока по согласованной заранее цене.

Валютные дериваты
Валютные дериваты включают форвардные контракты, валютные свопы, ванильные опционы, а также многочисленные экзотические опционы.

Дериваты на акции
Дериваты на акции в большинстве случаев представляют собой розничный инвестиционный продукт. Типичный пример — депозиты, индексирующиеся в соответствии с конъюнктурой рынка акций. В момент изъятия депозита вкладчик получает назад основную сумму плюс доход на основную сумму, из расчета прироста фондового индекса.

Товарные дериваты

В сегменте товарных дериватов безусловное лидерство за контрактами на сырую нефть.
Кредитные дериваты
Кредитные дериваты используются в стратегиях управления кредитным риском. Они могут дополнять или заменять такие традиционные методы управления риском как портфельная диверсификация или кредитные лимиты. Кредитные дериваты — единственные финансовые дериваты, которые обращаются исключительно на внебиржевом рынке.
Процентные дериваты
Это самая разнообразная и обширная часть рынка. Различается три основных типа внебиржевых процентных дериватов: форвардное процентное соглашение, процентный своп и процентный опцион.
Биржевые и внебиржевые деривативы
К биржевым деривативам относятся фьючерсы и опционы.
Отличительные особенности биржевых деривативов:
 Сделки заключаются в биржевом зале или с помощью автоматизированной системы
 Цены прозрачны и легко доступны
 Стандартные контракты с общедоступной опубликованной спецификацией
 Участники рынка друг другу неизвестны
 Позиции легко ликвидируются
 Продолжительность торговой сессии ограничена, торги ведутся по установленным биржей правилам
 Лишь небольшое число контрактов завершается физической поставкой актива
К внебиржевым деривативам относятся форварды, опционы и свопы. (характеристика выше – биржевые наоборот)

К оглавлению

24. 24. Управление оборотным капиталом корпорации. Показатели ликвидности. (?)

Оборотный капитал отражает величину капитала, которым располагает организация для осуществления своих ежедневных операций, и представляется ее чистыми оборотными активами (т.е. оборотные активы минус краткосрочные обязательства).
Управление оборотным капиталом – это процесс планирования и контролирования уровня и соотношения оборотных активов компании, а также источников их финансирования.
Задачей управления оборотным капиталом является принятие решения в отношении того, каким должен быть максимально приемлемый уровень дебиторской задолженности, максимально возможный уровень краткосрочных инвестиций, минимально необходимый уровень запасов, а также необходимый уровень денежных средств на определенный момент времени.
Эффективное управление оборотным капиталом является необходимым фактором для успешного развития и долгосрочного функционирования организации.

К оглавлению

25. 25. Денежный операционный цикл компании. (может еще что-то надо)

Операционный цикл - это период времени между приобретением запасов и получением выручки от продаж. Состоит из периода оборота запасов и периодом оборота дебиторской задолженности.
Операционный цикл = период оборота запасов + период оборота ДЗ, где
период оборота запасов - период времени с момента приобретения запасов к продаже продукции (365 / [себестоимость реализованной продукции / среднегодовая стоимость запасов).
период оборота дебиторской задолженности - период времени между продажей продукции и получением средств. Период оборота ДЗ = 365 / [(выручка от продажи в кредит / среднегодовая сумма дебиторской задолженности)]. Не учитывается возможность предварительной оплаты за проданную продукцию. Точнее определять период оборота так:
Период оборота ДЗ = 365 / [(выручка от продажи / среднегодовая сумма дебиторской задолженности - среднегодовая сумма авансов полученных)]. Если сумма авансов полученных увеличивается, оборачиваемость ДЗ снижается и соответственно возрастает период оборота.
Операционный цикл ускоряется в случае: уменьшения запасов на складах или рост объемов продажи товаров при условии предоплаты (авансовых платежей).
Денежный цикл - это период времени с момента оплаты запасов до момента получения средств от продажи продукции.
Денежный цикл = Операционный цикл - Период оплаты кредиторской задолженности
Чем длиннее денежный цикл, тем большее финансирование потребует предприятие. Удлинение денежного цикла является негативной тенденцией, которая свидетельствует о проблемах с продажей готовой продукции (затоваривания) и взысканием дебиторской задолженности.
Некоторые методологически важные уточнения:
Период оплаты КЗ = 365 / [(себестоимость реализованной продукции / среднегодовая сумма КЗ)]
Правильным будет определять:
Период оплаты КЗ = 365 / [(себестоимость реализованной продукции + административные расходы + расходы на сбыт) / (среднегодовая сумма КЗ-среднегодовая сумма уплаченных авансов)]. В случае роста суммы уплаченных авансов период оплаты КЗ продлевается в связи с ускорением оборачиваемости КЗ.

К оглавлению

26. Политика в области оборотного капитала.

Оборотный капитал – финансовые ресурсы предприятия, инвестируемые в оборотные активы. Оборотные активы включают в себя:
1) политику управления оборотным капиталом. Она предполагает принятие решений относительно величины, структуры и значений компонентов чистого оборотного капитала;
2) чистый оборотный капитал – это разность между оборотным капиталом предприятия и его краткосрочными обязательствами.
Политика управления оборотным капиталом должна обеспечить компромисс между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это сводится к решению двух важных задач, таких как:
1) обеспечение платежеспособности. Такое условие отсутствует, когда предприятие не в состоянии оплачивать счета, выполнять обязательств и, возможно, находится в преддверии банкротства. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотного капитала, может столкнуться с риском неплатежеспособности;
2) обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов.
В теории финансового менеджмента разработаны разнообразные варианты воздействия на риск. К ним относятся:
1) минимизация текущей кредиторской задолженности. Сокращает возможность потери ликвидности;
2) минимизация совокупных издержек финансирования. Делается упор на преимущественное использование краткосрочной кредиторской задолженности;
3) максимизация капитализированной стоимости фирмы. Все решения в области управления оборотным капиталом, увеличивающие стоимость предприятия, признаются эффективными.

К оглавлению

27.  27. Проблема чрезмерной торговли (overtrading): ее причины и пути решения.

Overtrading или чрезмерная Торговая Деятельность – осуществление организацией торговой деятельности сверх ресурсов, обеспечиваемых ее капиталом. Чрезмерная торговая деятельность может породить проблемы с ликвидностью, поскольку слишком существенная часть запасов покупается в кредит и слишком большой кредит предоставляется покупателям. В конечном итоге у компании может не хватить наличности для уплаты долгов, если таковые возникнут. Решение состоит либо в сокращении масштабов торговой деятельности, либо в расширении постоянного капитала.

К оглавлению

28. 28. Финансирование корпорации: внутренние и внешние источники.

Финансовые ресурсы предприятия по своему происхождению делятся на собственные и заемные. Собственные финансовые ресурсы формируются за счет внутренних и внешних источников.
В состав внутренних источников финансирования предприятия входят:
1)прибыль, остающаяся в распоряжении фирмы, которая распределяется решением органов управления;
2)амортизационные отчисления, которые представляют собой денежное выражение стоимости износа основных средств и нематериальных активов и являются внутренним источником финансирования как простого, так и расширенного воспроизводства.
В состав внешних источников финансирования предприятия входят:
1)дополнительная эмиссия ценных бумаг, посредством которой происходит увеличение акционерного капитала фирмы, а также привлечение дополнительного складочного капитала путем дополнительных взносов средств в уставный фонд;
2)безвозмездная финансовая помощь - это могут быть бюджетные ассигнования на безвозвратной основе, как правило, они выделяются для финансирования государственных заказов, отдельных общественно значимых инвестиционных программ или в качестве государственной поддержки предприятий, производство которых имеет общегосударственное значение;
3)безвозмездно передаваемые фирмам материальные и нематериальные активы, включаемые в состав их баланса;
4)заемные средства, к которым относятся:
- кредиты банков;
- заемные средства других предприятий и организаций;
- средства от выпуска и продажи облигаций фирмы;
- средства внебюджетных фондов;
- бюджетные ассигнования на возвратной основе и др.
Привлечение заемных средств позволяет фирме ускорять оборачиваемость оборотных средств, увеличивать объемы совершаемых хозяйственных операций, сокращать незавершенное производство. Однако использование данного источника приводит к возникновению определенных проблем, связанных с необходимостью последующего обслуживания принятых на себя долговых обязательств. До тех пор пека размер дополнительного дохода, обеспеченного привлечением заемных ресурсов, перекрывает затраты по обслуживанию кредита, финансовое положение фирмы остается устойчивым. При равенстве этих показателей возникает вопрос о целесообразности привлечения заемных источников формирования финансовых ресурсов как не обеспечивающих дополнительного дохода. В ситуации же, когда размер затрат по обслуживанию кредиторской задолженности превышает размер дополнительных доходов от ее использования, неизбежны ухудшение финансовой ситуации, сокращение прибыли, дальнейшее возрастание задолженности, потеря финансовой самостоятельности - фирма фактически начинает работать не на себя, а на своих кредиторов.

К оглавлению

29. 29. Краткосрочное финансирование компании


Чаще всего используется для торговых закупок быстрореализуемых товаров, пополнения оборотных средств (оборотного капитала), закупки сырья; финансирования незавершенного производства, запасов готовой продукции; выплаты зарплаты и др.
В зависимости от природы источников (инструментов) различают внутренние и внешние источники (инструменты) краткосрочного финансирования.
— внутренние:1) реструктуризация дебиторской и кредиторской задолженности; 2) продажа активов; 3) собственные источники: прибыль, фонды; 4)амортизация; 5)снижение уровня запасов.
— внешние: 1) торговый кредит 2) гос и ком. Банки 3) трастовые компании 4) факторинговые компании
Торговый кредит – займ, предоставляемый фирмой-продавцом фирме-покупателю в тех случаях, когда она не расплачивается за товар наличными денежными средствами. Срок: 30-60 дн. Предусматривается скидка, если оплата производится в течение первых 10 дней.
Государственные и коммерческие банки – осуществляют кредитование в том случае, когда покупатель испытывает временные трудности с наличными денежными средствами.
Трастовые компании – компании, управляющие финансами предприятий, но здесь ставки выше, чем у банков, т.к. трастовые компании несут ответственность перед собственниками этих денежных средств.

К оглавлению

30. 30. Коммерческий кредит: назначение и применение

Коммерческий кредит — это кредит, предоставляемый одним предпринимателем другому, как правило, поставщиком покупателю, в форме отсрочки платежа за поставленную продукцию. В роли кредитора здесь выступают не специализированные кредитные организации, а любые юридические лица, связанные с производством и реализацией товаров и услуг, в этом и есть отличие коммерческого кредита от банковского. Он предоставляется в товарной форме. В рыночной экономике коммерческий кредит играет важную роль в расширении спроса на реализованную продукцию, поскольку позволяет урегулировать возникшие финансовые обязательства в удобное для покупателя время, таким образом, целью коммерческого кредита является ускорение реализации товара, а следовательно, извлечение заложенной в них прибыли. Инструментом коммерческого кредита традиционно является вексель, выражающий безусловное финансовое обязательство заемщика по отношению к кредитору. Вексель можно использовать в качестве платежного документа при покупке других видов товаров или продать банку, выдавать кредиты на длительный срок.
Субъекты:
1) предприятие-поставщик (кредитор), которое предоставляет отсрочку платежа за свой товар;
2)предприятие-покупатель (заемщик), которое передает кредитору вексель как долговое свидетельство и обязательство платежа.
Объекты: реализованные товары, выполненные работы, предоставленные услуги, относительно кот.продавцом предоставляется отсрочка платежа.

К оглавлению

31. 31. Банковские кредиты: назначение, типы, применение.

Банковский кредит – это кредит, представляемый банками в денежной форме. Банковский кредит имеет строго целевой и срочный характер. Обычно банки требуют обеспечения кредита. Банковский кредит предоставляется из собственного или привлеченного капитала и осуществляется в форме выдачи ссуд, учета векселей.
Объектом отношений выступает процесс передачи в ссуду непосредственно денежных средств. Предоставляется специализированными кредитно-финансовыми организациями, имеющими лицензию на предоставление кредита от ЦБ РФ. Инструментом кредитных отношений выступает кредитный договор или кредитное соглашение. Доход поступает в виде ссудного процента, ставка которого определяется с учетом ее средней нормы на данный период.
Типы банковских кредитов (классификация по технике предоставления):
1)Одной суммой.
2) С овердрафтом - это схема кредитования, которая дает клиенту право оплачивать с расчетного счета товары, работы, услуги своих контрагентов в сумме, превышающей объем кредитовых поступлений на его счет.
3) В виде кредитной линии: - простая (невозобновляемая) кредитная линия; - возобновляемая (револьверная) кредитная линия, включая: 1) онкольную (до востребования) кредитную линию 2) контокоррентную кредитную линию
Онкольная кредитная линия это такая кредитная схема, при которой кредитование ведется в пределах согласованного лимита суммы и в рамках согласованного периода времени, таким образом, что по мере погашения взятых ранее кредитов лимит может непрерывно и автоматически восстанавливаться. Контокоррентная кредитная линия - это кредитование текущих производственных нужд заемщика, в пределах оговоренного лимита сумм и установленного срока действия соглашения, когда кредиты непрерывно и автоматически выдаются и погашаются, отражаясь на едином контокоррентном счете. Этот счет сочетает в себе свойства ссудного и расчетного счетов; лимит при этом каждый раз восстанавливается. Контокоррентный кредит погашается путем зачисления в кредит счета любых поступлений в адрес заемщика.
Применение банковского кредита: на оплату расчётных (платёжных) документов контрагентов клиента; на приобретение ценных бумаг; на авансовые платежи; на платежи в бюджеты;на заработную плату (выдача денег по чеку со ссудного счета заёмщика); наформирование запасов товарно-материальных ценностей; на финансирование текущих производственных затрат; на финансирование инвестиционных затрат.

К оглавлению

32. 32. Финансирование торговли: назначение, виды финансирования и применение.

Торговое финансирование— собирательный термин, обозначающий финансовые инструменты, позволяющие предоставить покупателю отсрочку платежа на приобретаемый товар.
В международной практике термин «торговое финансирование» (англ. Trade finance) связано с международной торговлей.
В российской практике инструменты торгового финансирования подразделяются по четырем направлениям использования:
1)Финансирование торговых операций внутри страны: форфейтинг, векселя, гарантии и аккредитивы банковских учреждений.
2)Финансирование импортных поставок: кредит под гарантию банка покупателя, кредит от иностранного банка под страховое покрытие экспортно-кредитного агентства, кредит от поставщика под страховое покрытие экспортно-кредитного агентства, кредит от иностранного банка покупателю.
3)Финансирование экспортных поставок: форфейтинг, международный факторинг, кредит от банка под страховое покрытие ЭКСАР (Российское агентство по страхованию экспортных кредитов и инвестиций), кредит от Росэксимбанка, предэкспортное финансирование под контракт поставки.
4)Расчеты по международным торговым операциям (международные расчёты): покрытый и непокрытый банковский аккредитив. Здесь банковский аккредитив применяется для уменьшения коммерческих рисков поставки (непоставка товара, невозврат оплаты и другое).
В настоящее время деятельность практически любого предприятия связана с иностранными поставщиками и покупателями. Даже если предприятие не является участником внешнеэкономической деятельности и приобретает товар или оборудование у отечественного поставщика, то, в случае если эти товары и оборудование иностранного происхождения (полностью или частично), оно может воспользоваться иностранными инструментами торгового финансирования и получить кредит на срок реализации товара или амортизации оборудования на условиях международного рынка. Закупки. Наиболее распространенным инструментом финансирования закупок является финансирование импортных поставок — как на закупку сырья, материалов, комплектующих, товаров, так и на приобретение оборудования и услуг инвестиционного значения, например, строительных работ. Сроки финансирования на материалы и товары, используемые для производственного цикла или перепродажи, составят до 12 месяцев, на оборудование — до 5 лет, на строительные работы — от 5 до 20 лет.
В зависимости от срока желаемого товарного кредита и быстроты оформления используются четыре основные схемы импортного финансирования: 1) под гарантию банка покупателя (российского банка) и страховое покрытие ЭКА; 2) под покрытие ЭКА; 3) под гарантию российского банка (банка покупателя); 4) от зарубежного банка.
Продажи. Предоставление покупателю отсрочки платежа, равной сроку реализации товара или амортизации оборудования, значительно повышает привлекательность поставщика (и, соответственно, его продукции). Отечественное предприятие может привлечь финансирование на отсрочку платежа на международных условиях: срок — до 7 лет, стоимость — от 3,5 % годовых в евро.

К оглавлению

33. 33-Факторинговое обслуживание как комплекс финансовых услуг.

Схема факторингового обслуживания:
1 — Поставщик отгружает Покупателю товар (предоставляет услугу) на условиях отсрочки платежа;
2 — Поставщик передает товаросопроводительные документы в Банк;
3 — Банк выплачивает Поставщику на его расчетный счет до 100% от суммы поставки;
4 — Финансирование погашается из платежей, поступающих от Покупателей Поставщика.
Факторинг — переуступка факторинговой компании неоплаченных долговых требований (счетов-фактур и векселей), возникающих между контрагентами в процессе реализации товаров и услуг на условиях коммерческого кредита, в сочетании с элементами бухгалтерского, информационного, сбытового, страхового, юридического и другого обслуживания поставщика.
Факторинговое обслуживание наиболее эффективно для малых и средних предприятий, которые традиционно испытывают финансовые затруднения из-за несвоевременного погашения долгов дебиторами и ограниченности доступных для них источников кредитования. Вместе с тем не всякое предприятие, относящееся к категории малого или среднего, может воспользоваться услугами факторинговой компании.

В основе факторинга лежит переуступка неоплаченных долговых требований факторинговой компании, что является общим элементом для всех видов факторинга, описанных ниже.
Факторинговые операции банков классифицируются как:
внутренние, если поставщик и его клиент, т.е. стороны по договору купли-продажи, а также факторинговая компания находятся в одной и той же стране, или международные;
открытые, если должник уведомлен об участии в сделке факторинговой компании, или закрытые (конфиденциальные).

В зависимости от различных требований поставщика и факторинговой компании разработан ряд вариантов внутренних факторинговых соглашений.
-Соглашение о полном обслуживании (открытом факторинге без права регресса) заключается обычно при постоянных и достаточно длительных контактах между поставщиком и факторинговой компанией. Полное обслуживание включает в себя: полную защиту от появления сомнительных долгов и обеспечение гарантированного притока денежных средств; управление кредитом; учет реализации; кредитование в форме предварительной оплаты (по желанию поставщика) или оплату суммы переуступленных долговых требований (за минусом издержек) к определенной дате.
-Соглашение о полном обслуживании с правом регресса отличается от такового без права регресса тем, что факторинговая компания не страхует кредитный риск, который продолжает нести поставщик. Это означает, что компания имеет право вернуть поставщику долговые требования на любую сумму, не оплаченные клиентами в течение определенного срока (обычно в течение 90 дней с установленной даты платежа).

К оглавлению

34. 34-Форфейтинг: назначение и применение.


Форфейтинг - операция по приобретению финансовым агентом (форфейтором) коммерческого обязательства заёмщика (покупателя, импортера) перед кредитором (продавцом, экспортером). Операция является специфической формой кредитования торговых операций. Основное условие форфейтинга состоит в том, что все риски по долговому обязательству переходят к форфейтору без права оборота на обязательства продавца.
Форфейтинг - это покупка долга, выраженного в оборотном документе, таком, как переводной или простой вексель, у кредитора на безоборотной основе. Это означает, что покупатель долга принимает на себя обязательство об отказе - форфейтинге - от своего права на обращение регрессивного требования к кредитору при невозможности получения удовлетворения у должника. Покупка оборотного обязательства происходит, естественно, со скидкой. Механизм форфейтинга используется в двух видах сделок:
-в финансовых сделках - в целях быстрой реализации долгосрочных финансовых обязательств;
-в экспортных сделках для содействия поступлению наличных денег экспортеру, предоставившему кредит иностранному покупателю.

Преимущества форфейтинговых сделок:
-форфейтер берёт все риски на себя;
-существует вторичный рынок форфейтинговых ценных бумаг, где долг можно продать, то есть первый форфейтер продаёт, появляется второй, третий и т. д.;
-долг можно дробить и каждую часть долга можно оформить отдельным векселем, это удобно, при возникновении потребности финансовых ресурсов, в соответствии с её величиной продать не весь долг, а только его часть;
-форфейтинг предусматривает гибкий график платежей, в том числе возможность предоставления льготного периода.

Должниками при форфейтировании могут быть только импортеры, страна которых имеет хороший рейтинг (в международном масштабе) и за которых банк с хорошим рейтингом (в международном масштабе) обязался удовлетворить обязательства.

Срок форфейтирования составляет от 180 дней до 5 лет, а в некоторых случаях-до 7 лет.
Финансирование в процессе форфейтирования дает экспортеру преимущества в виде улучшения ликвидности и вида баланса наряду с сокращением риска.

К оглавлению

35. 35-Среднесрочное и долгосрочное финансирование корпорации: цели и инструменты.

Любое производство нуждается в капитале. При этом привлекаются средства как из внутренних, так и внешних источников.
Долгосрочное финансирование международной компании осуществляется в двух основных видах:
-от инвесторов (через покупку ими акций и облигаций);
-от кредиторов (в форме банковского кредита или размещения долгосрочных ценных бумаг — облигаций).
По источникам долгосрочное финансирование компании подразделяется на внутреннее и внешнее.
Внутренними источниками долгосрочного финансирования компании являются накопленные чистые денежные потоки (net cash flow), возникающие при осуществлении международных операций. Основой нетто-денежных потоков являются нераспределенная прибыль и накопленная амортизация.
Целью финансового менеджмента любой компании является увеличение стоимости капитала акционеров. Поэтому чистый денежный поток компании должен постоянно увеличиваться.
Внешними источниками долгосрочного финансирования фирмы выступают банковское финансирование в виде банковского кредита и привлечение средств за счет эмиссии акций и облигаций на открытом рынке.
Среднесрочное финансирование, как правило, связано с приобретением основных средств, оборудования, недвижимости, техническим перевооружением и модернизацией действующих производств. Основные требования Банка: устойчивое финансовое состояние заемщика, наличие достаточных финансовых поступлений от основной деятельности для обслуживания и погашения долга, ликвидное обеспечение кредита.
Источники привлеченных средств:
1) кредиты банков;
2) отсрочка налоговых платежей (специфический вид кредитования);
3) заемные средства других предприятий;
4) средства от продажи облигаций и других ценных бумаг предприятия;
5) кредиторская задолженность (коммерческий кредит на срок более одного года);
6) лизинг (финансовая сделка по использованию имущества с помощью аренды).

К оглавлению

36. 36-Собственные средства как источник долгосрочного финансирования корпорации.

Собственные средства предприятия - средства, образованные:
- уставным фондом, паями и долями в хозяйственных обществах и товариществах;
- выручкой от продажи первичного и дополнительных выпусков акций;
- накопленной и нераспределенной прибылью;
- реализованным приростом рыночной стоимости ценных бумаг;
- наделенными государственными средствами.
Источники собственных средств:
1) уставный капитал, включая эмиссионный доход (возникает в случае продажи акций по цене, превышающей номинал);
2) резервы предприятия;
3) внутренние активы (например, продажа части оборотных и основных средств);
4) взносы юридических и физических лиц.
Собственный капитал компании практически всегда является важнейшей, хотя и не единственной составляющей источников финансирования инвестиционных проектов. Даже если на первый взгляд представляется, что конкретный проект выполняется преимущественно на заемные средства, следует иметь в виду, что они получены под гарантии фирмы, залог ее имущества.

Для уже функционирующей фирмы дополнительным источником финансирования может быть новая эмиссия акций. Преимущества от высокой ликвидности и цены акций получают непосредственно акционеры, которые могут рассчитывать на доход двух типов: дивиденды и увеличение стоимости акций.
Преимущества использования дополнительной эмиссии акций для пополнения источников долгосрочного финансирования:
-привлекать средства путем выпуска акций лучше, чем брать в кредит, так как нет точных сроков возврата;
-можно вообще не выплачивать дивиденды;
-можно привлечь больше средств, чем, например, при банковском займе;
-продажа акций увеличивает капитал фирмы, ее устойчивость, кредитоспособность;
-акции обеспечивают инвесторов лучшей защитой против инфляции, чем облигации;
-иногда легче выпустить акции, чем получить кредит.

К оглавлению

37. 37-Лизинг как механизм инвестиций во внеоборотные активы.


В процессе финансирования обновления отдельных видов операционных внеоборотных активов одной из наиболее сложных задач финансового менеджмента является выбор альтернативного варианта - приобретение этих активов в собственность или их аренда.
Лизинг - это вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, когда по договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей.
Финансовый лизинг (аренда) представляет собой хозяйственную операцию, предусматривающую приобретение арендодателем по заказу арендатора основных средств, с дальнейшей передачей их в пользование арендатора на срок, не превышающий периода полной их амортизации с обязательной последующей передачей права собственности на эти основные средства арендатору. Финансовый лизинг рассматривается как один из видов финансового кредита. Основные средства, переданные в финансовый лизинг, включаются в состав основных средств арендатора.
Финансовый лизинг (характеризуемый в международной практике и такими терминами как «капитальный лизинг» или «лизинг с полной окупаемостью лизингуемого актива») характеризуется сложной системой экономических отношений - арендных, торговых, кредитных и т.п.

По составу участников лизинговой операции разделяют прямой и косвенный виды финансового лизинга.
Прямой лизинг характеризует лизинговую операцию, которая осуществляется между лизингодателем и лизинго-получателем без посредников. Второй формой прямого лизинга является так называемый возвратный лизинг, при котором предприятие продает соответствующий свой актив будущему лизингодателю, а затем само же арендует этот актив.
Косвенный лизинг характеризует лизинговую операцию, при которой передача арендуемого имущества лизингополучателю осуществляется через посредников (как правило, лизинговую компанию).

К оглавлению

38. 38-Структура капитала корпорации.

Цена капитала хозяйствующего субъекта во многом зависит от его структуры.
Структура капитала предприятия - это соотношение между различными источниками капитала (собственным и заемным капиталом), используемыми для финансирования его деятельности. Иногда краткосрочные заимствования исключаются из капитала, то есть определяют структуру капитала как совокупность источников, используемых для долгосрочного финансирования инвестиционной деятельности предприятия. Вместе с тем, если краткосрочные заимствования осуществляются на постоянной основе (что в большинстве случаев и происходит), их, на наш взгляд, следует включать в состав капитала при анализе структуры финансирования.
Оптимальная структура капитала - такое сочетание долговых обязательств и собственного капитала, которое максимизирует общую стоимость фирмы.
Если подходить к вопросу определения оптимальной структуры капитала с позиции относительной стоимости источников финансирования, то необходимо учитывать, что долговые обязательства более дешевы, чем акции. Значит, цена заемного капитала в среднем ниже, чем цена собственного капитала. Отсюда следует, что замена акций более дешевым заемным капиталом уменьшает средневзвешенную стоимость капитала, что ведет к росту эффективности предпринимательской деятельности и, следовательно, к максимизации цены предприятия. Поэтому ряд теорий финансового менеджмента строится на выводе, что оптимальная структура капитала предполагает использование заемного капитала в максимально возможных размерах.

Собственный капитал предприятия представляет собой стоимость (денежную оценку) имущества предприятия, полностью находящегося в его собственности.
В учете величина собственного капитала исчисляется как разность между стоимостью всего имущества по балансу, или активами, включая суммы, невостребованные с различных должников предприятия, и всеми обязательствами предприятия в данный момент времени.
Собственный капитал предприятия складывается из различных источников: уставного, или складочного, капитала, различных взносов и пожертвований, прибыли, непосредственно зависящей от результатов деятельности предприятия. Особая роль принадлежит уставному капиталу, который будет ниже рассмотрен более подробно.
Заемный капитал — это капитал, который привлекается предприятием со стороны в виде кредитов, финансовой помощи, сумм, полученных под залог, и других внешних источников на конкретный срок, на определенных условиях под какие-либо гарантии.

К оглавлению

39. 39- Теории структуры капитала. Гипотеза Модильяни- Миллера.

Гипотеза Модильяни-Миллера - это теория, в соответствии с которой при совершенстве рынке капитала стоимость капитала для фирмы не зависит от того, какой метод финансирования используется. Капитал можно привлечь путем заимствования, выпуска акций или за счет нераспределенных прибылей (т.е. инвестирования прибылей вместо выплаты дивидендов). Теорема Модильяни-Миллера доказывает, что при совершенном рынке капитала для фирмы не имеет значения, использует ли она долговое финансирование или размещает акции и какую политику в области дивидендов она осуществляет. Тот факт, что фирмы в реальности испытывают беспокойство относительно соотношения между собственными и заемными средствами и относительно политики в области дивидендов, является следствием воздействия налоговой системы и несовершенства рынка капитала.

К оглавлению

40. 40-Теории структуры капитала. Теория компромисса структуры капитала.

Суть данной теории заключается в том, что менеджеры принимают решение о выборе структуры капитала фирмы как компромисс между налоговой защитой по процентным платежам и издержками финансовых трудностей. Балансируя между положительной стоимостью налоговой защиты и различными потерями от ухудшения финансового состояния, финансовых кризисов и банкротства, фирма ищет оптимальное соотношение «долг - собственный капитал».
Однако необходимо отметить, что задача определения оптимальной величины долга не определена, т.к. не установлены точные зависимости потерь при финансовом кризисе.
Согласно этой теории компании, имеющие надежные материальные активы и значительные объемы налогооблагаемой прибыли, требующей защиты, должны планировать высокие коэффициенты долговой нагрузки, а компании, имеющие рисковые нематериальные активы, вынуждены осуществлять финансирование главным образом за счет собственного капитала.
Теория компромисса не дает, к сожалению ответа, почему фирмы со степенью заемного финансирования ниже оптимальной не увеличивают количество долга или почему аналогичные фирмы имеют различную структуру капитала. Единственным объяснением этим фактам является то, что при установлении оптимальной структуры капитала возникают различного рода издержки и трудности, которые невозможно сразу нейтрализовать, в связи, с чем и наблюдаются описанные выше различия.

К оглавлению

41. 41-Теории структуры капитала. Теория иерархии структуры капитала


Существует альтернативная теория поиска оптимальной структуры капитала фирмы - теория иерархии (теория сложившихся предпочтений методов финансирования). Основные принципы данной теории заключаются в следующем:
1. Фирмы отдают предпочтение внутренним источникам финансирования и стараются не прибегать к займам или выпуску долговых ценных бумаг.
2. Фирмы устанавливают размер своих дивидендных выплат в соответствии со своими инвестиционными возможностями, и пытаются избегать неожиданных изменений в дивидендной политике.
3. Стабильная дивидендная политика в сочетании с непредсказуемыми колебаниями коэффициентов рентабельности и инвестиционных возможностей означает, что потоки денежных средств, получаемые за счет собственных источников, иногда превышают объем капитальных вложений, а иногда нет. Если потоки денежных средств превышают объем капитальных вложений, то фирмы погашают долг или инвестируют средства в легко реализуемые ценные бумаги.
4. Если требуется внешнее финансирование, фирмы сначала выпускает самые надежные ценные бумаги, т.е. она начинает с займов, затем может выпустить смешанные бумаги (как правило, облигации) или на крайний случай обыкновенные акции.

Данная теория не предполагает какого-то определенного планового (оптимального) соотношения долга и собственного капитала. Менеджеры компании при выборе источников финансирования всегда стремятся выбрать источник высшей иерархии, т.е. источник с наименьшими затратами по привлечению и наименьшим риском. В этой связи менеджеры сначала используют полностью внутренние источники финансирования, а лишь затем начинают прибегать к внешним. При выборе же внешних источников менеджеры опять стремятся выбрать источник высшей иерархии - займ (менее рисковый, наиболее доступный и наиболее дешевый в странах с развитой рыночной экономикой), и лишь затем будут рассматривать вопрос о размещении каких - либо ценных бумаг.
Теория скорее является попыткой описать реальное поведение финансовых менеджеров, при решении вопросов с финансированием, чем научным обоснованием такового выбора структуры капитала, которая бы максимизировала бы стоимость фирмы.

Многие думают, что менеджеры, использующие в своей практике описанные выше правила, просто идут по пути наименьшего сопротивления и не стремятся максимизировать стоимость фирмы, однако нет никаких аргументов, что подобная стратегия противоречит интересам акционеров и, по крайней мере, всегда минимизирует риски и затраты фирмы при поиске источников финансирования.

К оглавлению

42. 42-WACC. Целевая структура капитала.


Под целевой структурой капитала понимается такое соотношение собственного и заемного капитала, которое фиксирует менеджер при принятии инвестиционных и финансовых решений. Эта структура не является застывшей, она может меняться с течением времени в ответ на изменение условий производства и реализации, но в каждый конкретный момент руководство корпорации имеет четкое представление о целевой структуре и все финансовые решения подчиняются задаче достижения этой структуры капитала. Если фактическая доля заемного капитала ниже, чем в целевой структуре, то приращение капитала осуществляется через размещение облигационного займа или привлечение долгосрочных банковских ссуд. В том случае, если доля заемного капитала превышает ее значение в целевой структуре, решения принимаются по выбору источников собственного капитала (нераспределенная прибыль, дополнительная эмиссия акций).
Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) — это средняя процентная ставка по всем источникам финансирования компании. При расчете учитывается удельный вес каждого источника финансирования в общей стоимости. Формула:
С=E/Ky + D/Kb(1-Xc)
где K=D+E.
с- это WACC;
у- это ожидаемая доходность от Собств. Капитала;
b- это стоимость заемных средств;
Xc- это ставка налога на прибыль для компании;
D- это всего заемных средств;
E- это всего СК;
K- это всего инвестированного капитала.

К оглавлению

43. 43-Стоимость денег во времени. Концепция приведенной стоимости.

Временна́я це́нность де́нег — одно из фундаментальных понятий финансов. Временна́я ценность денег основана на предпосылке, что каждый предпочтёт получить определенную сумму денег сегодня, чем то же самое количество в будущем, при прочих равных условиях. В результате, когда каждый вносит деньги на счёт в банк, каждый требует (и зарабатывает) проценты. Деньги, полученные сегодня, более ценны, чем деньги, полученные в будущем количеством процентов, который деньги могут заработать. Если 90 сегодняшних рублей через год увеличатся до 100 рублей, то эти 100 рублей, подлежащие выплате через год, сегодня стоят 90 рублей.
Концепция приведенной стоимости. Деньги, полученные в будущем, меньше, чем деньги, полученные сейчас. Тысяча долларов, полученные сегодня будут стоить дороже, чем тысяча долларов, полученные потом, потому что:
-Риск (мало ли, потом вообще не получу);
-Инфляция и покупательная способность денег;
-Инвестиционные возможности есть уже сегодня.
Приведенная стоимость - текущая стоимость будущих денежных потоков.
Дисконтирование – процесс приведения денежных потоков и их текущей стоимости. Формула:
Vo=FVn/(1+i)n, где Vo – приведенная стоимость будущих денежных потоков FV, получаемых в году n и при условии % ставки i.
Чистая приведенная стоимость – приведенная стоимость будущих доходов минус первоначальные затраты.
В финансовом менеджменте для работы с денежными величинами в разных периодах времени выполняют приведение этих денежных величин к одному периоду. Для этого денежные величины или потоки денежных платежей пересчитывают по ставке дисконтирования на какой-то период:
-дисконтированная стоимость (PV, present value) и дисконтированная стоимость аннуитета;
-будущая стоимость денег (FV, future value)
Будущая стоимость денег рассчитывается на конец рассматриваемого периода, а текущая (дисконтированная) — соответственно на текущий момент. Как правило, приведенная стоимость денег рассчитывается по сложному проценту. В качестве ставки дисконтирования используется или планируемая доходность инвестиционного проекта, или минимальная ставка. Минимальная ставка обычно принимается за ставку рефинансирования, или процент по считающимся безрисковыми долгосрочным государственным облигациям, или процент по банковским депозитам.

К оглавлению
Источник: http://shpora.org/discipline/Korporativnye-Finansy/shpora/2857/


Шпаргалка по финансам: Ответы на экзаменационные билеты Гдз по геометрии 9 класс на гдз путина



Корпоративные финансы шпаргалка к экзамену Финансы организаций. Ответы к экзамену, шпаргалки DamiRocK
Корпоративные финансы шпаргалка к экзамену Шпора по - shpora. org 12. 12. Финансы корпорации, их функции
Корпоративные финансы шпаргалка к экзамену Шпаргалка - Корпоративные финансы 2 - Финансы
Корпоративные финансы шпаргалка к экзамену Корпоративные финансы. Финансы, шпаргалка
Корпоративные финансы шпаргалка к экзамену Вопросы к экзамену Корпоративные финансы
Корпоративные финансы шпаргалка к экзамену Шпаргалка по финансам - Михайлова Н
Шпаргалка : Шпаргалка по Финансам 5 46. ИЗБИРАТЕЛЬНАЯ СИСТЕМА РФ. Конституционное право Российской Федерации Все ГДЗ за 4 класс ГДЗ 2-11 классы ГДЗ 1-11 класс онлайн) ГДЗ по Английскому языку Голицынский ГДЗ. Решебники по Английскому языку 5 класс. ГДЗ Избирательные системы понятие, виды, особенности Как сделать шпаргалку (Самая полная коллекция интернет)